國泰君安：三低特徵顯現 預計2024年白酒行業延續弱復甦趨勢

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，信心底部板塊超跌，產業波動小於預期波動，悲觀情緒充分釋放，白酒賽道優勢不變、估值優勢強化，短期修復可期、中長期價值凸顯。展望2024年，預計白酒行業延續弱復甦趨勢，結合酒企2024年銷售目標規劃或指引來看，競爭格局有望繼續向頭部企業集中，分價格帶來看，兩端相對韌性更強，大衆消費價格帶地產酒有望延續積極趨勢，高端相對平穩且量價策略更加從容，次高端分化中靜待復甦。

國泰君安觀點如下
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開門紅逐步敲響，酒企審時度勢。

近期白酒板塊大幅調整，主要系市場對國窖階段性價格政策反饋過於悲觀，國窖近期優化結算價格，針對部分客戶計劃內配額進行利潤前置操作，呈現出的結果是表觀結算價格下降，市場對此表現出悲觀情緒，但該行認爲老窖渠道模式靈活、市場運作精細化程度較高，開門紅旺季階段優化渠道利潤分配有利於減輕經銷商資金壓力從而搶佔開門紅回款先機、強化經銷商盈利、促進終端動銷提升等意義，更能體現老窖戰術靈活精妙。

近期酒企經銷商大會接踵召開，各大酒企陸續定調2024年經營策略、渠道打法、營銷政策及近期開門紅策略，該行認爲在當下結構性週期下酒企，尤其是龍頭酒企更加審時度勢，經營策略更加務實、彰顯強行動力。五糧液近期啓動2024年經銷商合同簽訂，大方向以縮量挺價爲核心，更有利於2024年價盤管控、量價策略。汾酒定調2024年穩勢能基調，營銷體系改革持續推進，保持產品結構“抓兩頭、帶中間”的基礎上大力推動青花汾酒戰略落地。

展望2024：結構機遇，頭部集中。

展望2024年，預計白酒行業延續弱復甦趨勢，結合酒企2024年銷售目標規劃或指引來看，競爭格局有望繼續向頭部企業集中，分價格帶來看，兩端相對韌性更強，大衆消費價格帶地產酒有望延續積極趨勢，高端相對平穩且量價策略更加從容，次高端分化中靜待復甦。

三低特徵顯現，堅守底部價值。

當下白酒行業低情緒、低估值、低持倉的三低特徵再現，目前產業趨勢與酒企經營保持穩健運行且韌性相對較強，市場情緒波動遠大於產業變化，情緒大幅波動帶來佈局機會，中長期維度板塊配置價值凸顯。

風險提示：
宏觀經濟波動加大、行業競爭加大、食品安全風險。